捕捉大牛股的技巧一般有哪些

捕捉大牛股的一般技巧有哪些？

公司生命周期的不同阶段，其盈利能力、成长性和成长空间存在显着差异，这必然会体现在公司的估值水平和股价上。

本文以市值作为公司生命周期的代理变量，从A股非金融企业整体、主板市场（主板/主板）三个层面系统比较了不同市值区间上市公司的估值水平。中小板/创业板）及主要行业板块。基本面增长与股价表现，并总结了13条具有普遍意义的规律。

规则一：随着市值的增加，公司股价上涨的难度越来越大，业绩增长股价增长。

在我们这个时期，除了极少数例外，高市值股票的平均估值一直低于低市值股票。这意味着，随着公司从小股成长为大股，估值将逐渐成为拖累股价的变量。例如，一家市值200亿的公司要实现市值翻倍，正常情况下其业绩增长需要远远超过一倍。

规则二：市值超过100/200/800亿的标的合理PE（TTM）水平的门槛为40/30/20倍左右

从近五年的数据来看，市值超过100/200/800亿的标的平均PE值很少超过40/30/20倍。除非有强有力的支撑因素，否则投资者应该优先选择估值水平低于上述临界值的股票。投资对象。

规则三：20-400亿市值区间标的估值下降风险增加。

在A股上市公司的生命周期中，20至400亿的市值是必须面对的门槛。在公司市值达到200亿之前，很可能享受更高的估值水平（高于30倍PE）。然而，当公司市值进入20至400亿区间时，其估值水平很可能会加速下滑。以近三年为例，市值在200~400/400~800/800亿以上的上市公司平均PE（TTM）分别为29/22/12倍。这显然与中低市值标的所享有的高估值相符。云与泥是有区别的。

规则四：25亿市值看题材，200亿市值看业绩，400亿市值看创新，800亿市值看国际标杆。

处于不同生命周期阶段的上市公司有不同的股价驱动因素。一般来说，小市值（25亿以下）的公司盈利前景不明朗，但可以享受较高的估值；只要公司符合流行题材，其市值就可能达到25亿。

中小市值阶段（2.5至200亿）是企业成长的快车道。此时，投资者关注的是企业业绩能否实现；中长期来看，上市公司想要有效突破200亿市值，必须转向资本市场。提交可靠的绩效答案。规则3表明，当一家公司市值超过200亿时，投资者开始更多地考虑该公司发展的上限。现阶段，如果公司不进行有效的增长模式创新，其估值水平将大幅下降，市值提升将更加困难。

对于市值非常大（800亿）的公司来说，一般来说，其国内市场份额提升空间有限，且面临与国际巨头正面竞争的压力。因此，他们的估值水平将越来越多地直接对标海外巨头。

规则五：经营杠杆高的公司可以享受高估值

我们将上市公司的固定成本描述为折旧、销售费用和管理费用之和，并在此基础上计算经营杠杆。我们发现，上市公司估值水平与经营杠杆之间存在稳定的正相关关系，且经营杠杆高的公司估值水平显着较高。

这可以从两个层面来解释：

（1）在外部需求不变的前提下，高杠杆企业能够实现更快的增长，而更高的增长需要相应的估值回报；

（2）固定成本中，研发、营销和设备的投入往往转化为公司的护城河，也能提供估值溢价。

规则六：创业板公司资金实力较强，市场资金紧张时创业板溢价较高。

我们的研究表明，创业板公司的平均财务实力远远超过整个市场。 2013年，创业板公司整体现金占总资产的比例为29%，明显高于A股非金融企业整体水平（12%），而创业板公司有息负债占总资产的比例资产（13%）也显着低于市场总体（32%）。

当市场资金紧张时，创业板公司债务压力较小，有充足的现金整合行业资源，理应享有较高的溢价。创业板成立以来的数据显示，创业板综合指数相对上证指数的涨跌与10年期国债收益率的相关性接近80%。

规则七：小市值（50亿以下）公司重点关注个股，中大市值公司重点关注行业。

当公司市值低于50亿时，该公司在其行业中的市场份额相对较低。这时，公司自身的产品质量、商业模式、治理水平就是决定股价的关键因素。行业属性对公司的影响尚不显着。

从统计角度来看，现阶段不同板块的业绩和估值差异较小。当市值超过50亿时，公司一般已经成为行业的重要竞争者，从而呈现出一定的行业属性。

相应地，不同板块的大中型股票的业绩和估值也存在明显差异。比如，近三年，市值10-200亿的TMT标的平均PE值是房地产的2.1倍；同期，0-25亿市值的TMT标的平均PE值仅为房地产的1.5倍。

对应投资，在应对小市值公司时，可以注重自下而上的研究，适当放宽对行业属性的要求；一旦投资对象的目标市值超过50亿，投资者就需要认真考虑行业层面的风险。

法则八：必要消费和TMT市值都有很高的“天花板”。

从历史数据来看，必要消费和TMT的增长周期较长。在市值200亿之前，基本不用担心估值大幅下滑的风险，而房地产等板块的市值“天花板”相对较低。

具体来说，每个板块根据估值大幅下跌时对应的市值门槛可分为三组：

门槛较高行业：TMT（400亿）、必需消费（200亿）、中游设备（200亿）

门槛较低的细分领域：上游（50亿）、中游材料（50亿）

门槛最低行业：房地产（25亿）、公用事业（25亿）

显然，根据统计规则，当一家公司的目标市值接近其行业门槛时，由于估值下调的概率较高，公司市值提升的难度加大，这就需要投资者进行更细致的审视。的投资要求。

规则九：与美国市场主要板块市值分布横向比较，我国消费类上市公司成长空间最为广阔。

美国股市约有2500家市值超过25亿的公司。这些公司与A股具有很强的可比性。其中，必需消费品、可选消费、公共事业等大市值公司占比大幅超过A股；我们认为，消费行业符合经济转型前景，市场空间大，值得特别关注。

法则十：当市值超过25亿元，上市公司或迎来业绩爆发

从近年来的数据来看，25亿以下市值的标的业绩参差不齐，增速处于各个市值区间的底部；当市值超过25亿时，上市公司整体业绩明显提升。

例如，近三年，市值在2.5至50亿的上市公司平均业绩增速为14%，远高于市值25亿以下的标的（8%）。 ）。

当公司市值进入200亿至400亿区间时，其业绩增速进一步提升的可能性降低；如上所述，除非有重大商业模式创新，否则现阶段公司估值水平将大幅下降。一般情况下，投资者需要适当降低预期。

法则十一：主板整体表现不低，从中发现价值目标

与投资者的直观认知相反，主板上市公司的业绩增速与中小板/创业板几乎持平。近三年主板标的平均业绩增速为13%，中小板公司/创业板公司业绩增速分别为12%/13%。考虑到主板标的相对于中小板/创业板在估值上具有一定优势，投资者可以寻找安全边际充裕、基本面确定性强的价值标的。

法则十二：50亿至200亿市值的创业板/中小板公司业绩及股价表现极为抢眼

尽管创业板/中小板整体涨幅较为平淡，但上述市场的中盘股却录得优异表现。以2013年为例，100亿至200亿市值的中小/创业板公司平均业绩增速为19%/28%，在各市值区间均遥遥领先。从估值角度来看，5至200亿市值的创业板/中小板公司恰恰是较主板溢价最明显的标的。

综合以上两个因素，我们认为中市值创业板/中小板仍然是成长股的沃土，投资者应重点关注市值接近上述区间的上市公司。

如果考虑到市值结构，创业板/中小板相对于主板的估值溢价在一定程度上是合理的。

首先，创业板/中小板小市值标的（25亿以下）增长潜力较弱，拉低了行业整体业绩增速。但相关标的相对于同市值主板股票的估值溢价即使在较长一段时间内也不明显。一段时间以来，估值一直低于主板相应目标。

其次，创业板/中小板5-200亿市值标的的估值溢价最为显着。这些目标都有足够的业绩支撑，高估值是当之无愧的。

三是主板大盘标的业绩快速增长，带动了主板整体基本面表现。但由于相关标的的想象空间相对有限，估值水平不能太高。

规则13：大公司比小公司表现更好

无论是从A股上市公司整体水平还是各个板块内部来看，我国上市公司市值与基本面增长都存在稳定的正相关关系。大公司的业绩增速很可能超过小公司。

这意味着，在投资领域，强者恒强、赢者通吃的简单逻辑，胜率更大，而投资者需要对弯道超车、竞争格局逆转等投资假设进行更多验证。需要指出的是，上述现象并不完全符合西方经典的生命周期理论。总体而言，原因可能包括：

（一）我国大企业具有政策、财力优势；

（二）我国大部分行业仍处于成长期，行业存在大量兼并重组机会。大企业可以通过外部扩张实现更快的增长；

（三）我国不少行业的规模经济尚未充分发挥。

从行业层面观察：

（1）消费行业的竞争主要体现在品牌和渠道之间的竞争。强者永远是强者。只要行业龙头不犯战略失误，其领先地位就很难被推翻；

（2）TMT行业存在大量“小而美”的细分市场，收购兼并机会众多，强者恒强的特征也明显；

（3）周期性行业中的大企业具有规模效应、成本和技术优势，但小企业的业绩弹性较高，强者的恒强属性较弱。